Υποτίμηση του ρουβλίου (2014). Ο λόγος για την πτώση του ρουβλίου

2024 Συγγραφέας: Henry Conors | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2024-02-12 05:56

Η ρωσική οικονομία ξεπερνά έναν ακόμη γύρο δυσκολιών, μία από τις οποίες είναι η υποτίμηση του εθνικού νομίσματος έναντι του δολαρίου. Ποιος είναι ο λόγος της υποτίμησης του ρουβλίου; Τι είναι αυτό - συστημικό φαινόμενο ή κερδοσκοπικό αποτέλεσμα; Ποιες θα είναι οι συνέπειες για τους απλούς πολίτες και τις επιχειρήσεις;

Απαισιόδοξη προοπτική

Σύμφωνα με ορισμένους αναλυτές, η αξία του δολαρίου ΗΠΑ έως το τέλος του 2014 μπορεί να αυξηθεί στα 37-40 ρούβλια (ή θα είναι η μέση ετήσια ισοτιμία του αμερικανικού νομίσματος). Ο κύριος λόγος για την αποδυνάμωση του ρωσικού τραπεζογραμματίου είναι η επιδείνωση της εθνικής οικονομίας. Οι ειδικοί που υποστηρίζουν μια τέτοια απαισιόδοξη πρόβλεψη πιστεύουν επίσης ότι η ήδη χαμηλή δυναμική του ΑΕΠ θα συνεχίσει να μειώνεται και τα κεφάλαια θα ρέουν έξω από τη χώρα.

Οι θέσεις του ρουβλίου, σύμφωνα με απαισιόδοξους αναλυτές, θα αποδυναμωθούν όχι μόνο έναντι του δολαρίου, αλλά και έναντι άλλων σημαντικών νομισμάτων του κόσμου. Υπάρχει επίσης η άποψη ότι η ρωσική οικονομία βιώνει τώρα μια περίοδο σταθερής υποτίμησης του ρουβλίου, λόγω της επιδείνωσης του ισοζυγίου πληρωμών. Η επιδείνωση των θέσεων του ρωσικού νομίσματος, σύμφωνα με αναλυτές, μπορεί να διευκολύνεται από την πολιτικήΤο Ομοσπονδιακό Αποθεματικό Σύστημα των ΗΠΑ, το οποίο κατά τη διάρκεια του 2014 ενδέχεται να συνεχίσει να μειώνει τα μέτρα νομισματικής επίδρασης στην οικονομία, και το 2015 θα αρχίσει να αυξάνει το επιτόκιο αναχρηματοδότησης.

Γνώμη των εμπόρων

Επαγγελματίες στον τομέα των συναλλαγματικών συναλλαγών πιστεύουν ότι η θέση του ρουβλίου έναντι του δολαρίου δεν είναι χειρότερη από αυτή των άλλων νομισμάτων. Πίεση της αγοράς, σύμφωνα με τους εμπόρους, βίωσαν επίσης το δολάριο Αυστραλίας, το πέσο Αργεντινής, καθώς και το εθνικό νόμισμα της Τουρκίας - η λίρα. Όλα αυτά, όπως και το ρούβλι, είναι τα λεγόμενα «ακατέργαστα» χρήματα. Στα τέλη του 2014, το δολάριο, σύμφωνα με εμπειρογνώμονες του εμπορίου, μπορεί να κοστίσει 34-35 ρούβλια, το ευρώ - περίπου 45-46 μονάδες του ρωσικού νομίσματος. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια του έτους, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες ενδέχεται να παρουσιάζουν διακυμάνσεις.

Ο κύριος λόγος για την πτώση του ρουβλίου, πιστεύουν οι έμποροι, είναι ο παγκόσμιος επαναπροσανατολισμός των επενδυτικών ροών - το κεφάλαιο αποσύρεται από τις αναδυόμενες αγορές, στις οποίες ανήκει η Ρωσία, και επενδύεται στις οικονομίες των ανεπτυγμένων χωρών. Αυτή η τάση μπορεί να συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια. Ταυτόχρονα, η αποδυνάμωση του εθνικού νομίσματος της Ρωσικής Ομοσπονδίας, όπως πιστεύουν οι οικονομικοί ειδικοί, μπορεί να γίνει έντονα αισθητή από τους πολίτες: υπάρχει μεγάλη πιθανότητα αύξησης των τιμών καταναλωτή.

Γνώμη από την επιστημονική κοινότητα

Ορισμένοι ειδικοί μεταξύ των οικονομολόγων πιστεύουν ότι η πτώση του ρουβλίου το 2014 θα είναι παρατεταμένη. Ως αποτέλεσμα, η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας να ελαχιστοποιήσει τη ρύθμιση της αγοράς συναλλάγματος ενδέχεται να αναθεωρηθεί. Ωστόσο, μόλις σταθεροποιηθεί το ρούβλι, η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να χαλαρώσει ξανά τον έλεγχοπρόσκληση. Πολλά στην εθνική νομισματική πολιτική, σύμφωνα με τους ειδικούς, εξαρτώνται από τη σωστή ερμηνεία και κατανόηση της οικονομικής ανάπτυξης. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τους επιστήμονες, δεν υπάρχει λόγος να μιλάμε για ανάπτυξη της πραγματικής οικονομίας στο παράδειγμα των ανεπτυγμένων χωρών, καθώς το εργατικό δυναμικό είναι πολύ ακριβό εκεί.

Η τεχνητή ανάπτυξη μέσω της συσσώρευσης μετοχικών επενδύσεων είναι, σύμφωνα με ορισμένους ειδικούς, μια «σαπουνόφουσκα» που θα σκάσει με την πάροδο του χρόνου. Ωστόσο, για τη Ρωσία, σύμφωνα με τους επιστήμονες, η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να είναι αρκετά απτή και είναι η αποδυνάμωση του νομίσματος που είναι ο πραγματικός παράγοντας για την τόνωση της. Όταν το ρούβλι πέφτει, οι εξαγωγές αυξάνονται, ενώ οι επενδυτές αυξάνουν τα κέρδη (αν και η εμπιστοσύνη της αγοράς μπορεί επίσης να μειωθεί).

Αισιόδοξο σενάριο

Παρά την πληθώρα αρνητικών σεναρίων σχετικά με τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου έναντι του δολαρίου και τον αντίκτυπό της στη ρωσική οικονομία, υπάρχει μια αρκετά αισιόδοξη άποψη για την κατάσταση των πραγμάτων μεταξύ των οικονομολόγων. Υπάρχει μια εκδοχή ότι το 2014 η ευρωζώνη, η οποία είναι ο κύριος εξωτερικός εμπορικός εταίρος της Ρωσικής Ομοσπονδίας, θα απαλλαγεί από ορισμένα από τα φαινόμενα κρίσης που χαρακτηρίζουν τα περασμένα χρόνια. Οι οικονομίες των χωρών όπου το επίσημο νόμισμα είναι το ευρώ ενδέχεται να αυξηθούν περισσότερο από 1% το 2014.

Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των ρωσικών εξαγωγών πρώτων υλών, καθώς και σε αύξηση της τιμής τους. Εάν συμβεί αυτό, το εμπορικό ισοζύγιο της Ρωσικής Ομοσπονδίας θα αυξηθεί επίσης, ακολουθούμενο από επιβράδυνση της εκροής ξένων κεφαλαίων. Ως αποτέλεσμα, η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου έναντι του δολαρίου θα λάβει επίσης υποστήριξη. Σύμφωνα με ένα τόσο αισιόδοξο σενάριο, η αύξηση του ΑΕΠ της Ρωσίας μετά τα αποτελέσματα τουΤο 2014 μπορεί να υπερβαίνει το 2,5%, και η συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου δεν θα υπερβαίνει τα 33 ρούβλια. Έτσι, δίνεται μια πρόβλεψη για το πότε θα τελειώσει η πτώση του ρουβλίου: εντός του 2014.

Αναδρομική

Μεταξύ των οικονομολόγων υπάρχει μια άποψη ότι η υποτίμηση του ρουβλίου έναντι των κορυφαίων νομισμάτων στον κόσμο δεν είναι νέο φαινόμενο και είναι απολύτως φυσικό για τη ρωσική οικονομία. Ακόμη και αν δεν λάβουμε υπόψη την κρίση του 1998, όταν το εθνικό τραπεζογραμμάτιο της Ρωσικής Ομοσπονδίας έπεσε πολλές φορές έναντι του δολαρίου, αρκεί να θυμηθούμε την οικονομική ύφεση το 2008-2009. Στη συνέχεια, το ρωσικό νόμισμα έχει υποστεί όχι λιγότερο ισχυρή υποτίμηση από ό,τι το 2014. Ωστόσο, όπως έδειξε η περαιτέρω εξέλιξη των γεγονότων, το ρούβλι κέρδισε με σιγουριά τις θέσεις έναντι του δολαρίου και του ευρώ τα επόμενα χρόνια.

Μπορείτε επίσης να θυμηθείτε τις συναλλαγές νομισμάτων το φθινόπωρο του 2012 - τότε η συναλλαγματική ισοτιμία χαρακτηρίστηκε από πολύ υψηλή αστάθεια, πολλοί ειδικοί προέβλεψαν την επικείμενη πτώση του ρουβλίου, αλλά αυτό δεν συνέβη τότε. Σήμερα, το ρωσικό νόμισμα έχει πέσει σε αξία, αλλά αυτό, με βάση την εμπειρία των περασμένων ετών, μπορεί να μην οδηγήσει στην εξαγωγή εκτεταμένων συμπερασμάτων για την περαιτέρω ανάπτυξη της εθνικής οικονομίας. Το 2008-2009, υπήρχαν συγκεκριμένοι λόγοι για την πτώση του ρουβλίου στην οικονομία. Το 2014 μπορεί να αποκαλύψει άλλους παράγοντες που επηρεάζουν τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρωσικού νομίσματος.

Τάσεις στις αναπτυσσόμενες χώρες

Υπάρχει η άποψη μεταξύ των οικονομολόγων ότι το ρούβλι συμπεριφέρεται στις συναλλαγές νομισμάτων με τον ίδιο τρόπο όπως τα τραπεζογραμμάτια άλλων αναπτυσσόμενων χωρών, κυρίως των κρατών BRICS (που περιλαμβάνουν τη Βραζιλία, την Ινδία, τη Ρωσική Ομοσπονδία, την Κίνα και μερικές φορέςΝΟΤΙΑ ΑΦΡΙΚΗ). Γεγονός είναι ότι πλέον υπάρχει μια παγκόσμια εκροή επενδύσεων ξένων επενδυτών από αυτές τις οικονομίες. Τα εθνικά νομίσματα εξασθενούν, καθώς υπάρχει ένας καλός λόγος για την πτώση - το ρούβλι, το ρεάλ, το γιουάν ή το ραντ δεν έχουν σημασία - ένας παράγοντας κοινός για τις χώρες ολόκληρου του ομίλου. Έτσι, η Ρωσία χάνει επίσης την ελκυστικότητά της για ξένα κεφάλαια.

Η εκροή επενδύσεων οφείλεται επίσης στο γεγονός ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ συσφίγγει σταδιακά τη νομισματική της πολιτική, μειώνοντας την έκδοση δολαρίων χωρίς εξασφαλίσεις και αυξάνοντας τα εγχώρια επιτόκια δανεισμού. Ακολουθώντας το παράδειγμα της κορυφαίας οικονομίας του κόσμου, και άλλες ανεπτυγμένες χώρες σφίγγουν το ζωνάρι. Οι επενδυτές, βλέποντας αυτή την τάση, εμποτίζονται με μεγαλύτερη εμπιστοσύνη σε αυτές τις αγορές και προτιμούν να κατευθύνουν κεφάλαια εκεί, παρά στις αναπτυσσόμενες χώρες. Οι οικονομολόγοι σημειώνουν επίσης ότι τα νομίσματα των χωρών BRICS δεν εξασθενούν τόσο όσο το δολάριο ενισχύεται λόγω της βελτίωσης στην αγορά των ΗΠΑ.

Εσωτερικές αιτίες αποδυνάμωσης του ρουβλίου

Η υποτίμηση του ρουβλίου, όπως πιστεύουν ορισμένοι ειδικοί, δεν προκαλείται από εξωτερικούς, αλλά από εσωτερικούς λόγους. Πρώτον, λόγω της ενεργούς ανάκλησης αδειών από ιδιωτικές τράπεζες από την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας - το 2013 αυτή η διαδικασία πραγματοποιήθηκε σε σχέση με 20 χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Το πιο ηχηρό προηγούμενο είναι το κλείσιμο της Master Bank, μιας από τις μεγαλύτερες στη χώρα. Δεύτερον, η Τράπεζα της Ρωσίας αποφάσισε να αφήσει σταδιακά το ρούβλι να επιμείνει ελεύθερα.

Ο λόγος για αυτό είναι η επιθυμία να τονωθεί η ανάπτυξη της βιομηχανίας της χώρας, η οποία δεν είναι εύκολο να διατηρηθείεξαγωγική κερδοφορία. Ένα «αδύναμο» ρούβλι μπορεί να μειώσει σημαντικά το κόστος των ρωσικών αγαθών και να κάνει την εγχώρια παραγωγή πιο ανταγωνιστική. Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η υποτίμηση του εθνικού νομίσματος της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι επωφελής για τις αρχές: τα κρατικά ομόλογα δανείζονται σε ρούβλια και τα έσοδα από το πετρέλαιο υπολογίζονται σε δολάρια. Με την αύξηση του δολαρίου, το κράτος θα λάβει περισσότερο εθνικό νόμισμα για να πληρώσει τους τόκους των ομολόγων.

Συνέπειες της αποδυνάμωσης του ρουβλίου

Τι απειλεί την πτώση του ρουβλίου; Παρά το γεγονός ότι η αποδυνάμωση του νομίσματος είναι πρωτίστως μακροοικονομικός δείκτης, οι συνέπειες αυτού του φαινομένου μπορούν να γίνουν αισθητές και από τους απλούς πολίτες. Σύμφωνα με ορισμένους ειδικούς, η υποτίμηση του εθνικού ρωσικού νομίσματος μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των τιμών για τα εισαγόμενα αγαθά (ειδικά για ηλεκτρονικά είδη, αυτοκίνητα, φάρμακα, ρούχα, καθώς και βιομηχανικά προϊόντα, οι πρώτες ύλες για τα οποία αγοράζονται στο εξωτερικό).

Η άνοδος των τιμών σε αυτά τα τμήματα, όπως υπολόγισαν οι αναλυτές, μπορεί να φτάσει το 15%. Επιπλέον, το κόστος των διακοπών για τους Ρώσους στο εξωτερικό (ειδικά στις ανεπτυγμένες χώρες) θα αυξηθεί. Οι τιμές των αεροπορικών εισιτηρίων και των ξενοδοχείων εκφράζονται κυρίως σε δολάρια και η ονομαστική τους αξία, παρά τις συναλλαγματικές διακυμάνσεις, παραμένει αμετάβλητη, πράγμα που σημαίνει ότι η πραγματική αξία των τουριστικών εξόδων όταν μετατρέπονται σε ρωσικό νόμισμα αυξάνεται. Οι πολίτες, λοιπόν, δεν μπορούν να αδιαφορούν για ένα φαινόμενο όπως η πτώση του ρουβλίου. Ποια θα είναι η περαιτέρω αποδυνάμωση του εθνικού τραπεζογραμματίου της Ρωσικής Ομοσπονδίας, εξηγούν οι οικονομολόγοιαρκετά κατανοητό.

Fed Factor

Όπως σημειώθηκε παραπάνω, υπάρχει μια θεωρία σύμφωνα με την οποία η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου έναντι του δολαρίου εξαρτάται άμεσα από την πολιτική του Ομοσπονδιακού Αποθεματικού Συστήματος των ΗΠΑ. Το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα περικόπτει τώρα αυτό που αποκαλεί «μαλακτικό», όταν το τυπογραφείο εξέδωσε ακάλυπτα δολάρια. Η Fed μειώνει τις αγορές ομολόγων και τα συμβόλαια στεγαστικών δανείων. Η νέα καθοδήγηση της Fed υπόσχεται ευελιξία στον χειρισμό του προγράμματος. Αυτός ο χρηματοπιστωτικός οργανισμός έχει ορισμένες αλλαγές στη σχέση του με τις αρχές. Αν χρόνια νωρίτερα η Fed έπρεπε να πείσει το Κογκρέσο για την ανάγκη αύξησης του ανώτατου ορίου του δημόσιου χρέους, τώρα δεν έχει νόημα - το κοινοβούλιο των ΗΠΑ έχει το δικαίωμα να αλλάξει το ανώτατο όριο ανά πάσα στιγμή. Αυτή η περίσταση, πιστεύουν οι οικονομολόγοι, συμβάλλει στη μείωση των κινδύνων της αμερικανικής οικονομίας από τις ενέργειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Έτσι, η αγορά των ΗΠΑ έχει καλές πιθανότητες να σταθεροποιηθεί και, ως εκ τούτου, η ενίσχυση του δολαρίου στις διεθνείς συναλλαγές νομισμάτων.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της αποδυνάμωσης του ρουβλίου

Η υποτίμηση του ρουβλίου είναι ένα φαινόμενο που δεν έχει πάντα αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομία. Υπάρχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα σε αυτό το φαινόμενο. Μεταξύ των αναμφισβήτητων πλεονεκτημάτων είναι η αύξηση των εσόδων των εξαγωγικών εταιρειών και, ως εκ τούτου, η αύξηση των πληρωμών φόρων στον ρωσικό προϋπολογισμό. Ενισχύεται η υποκατάσταση των εισαγωγών - η τιμή των ξένων αγαθών αυξάνεται και γίνεται πιο κερδοφόρο η αγορά εγχώριων προϊόντων. Αυτό συμβάλλει στην οικονομική ανάπτυξη. Με τη σειρά του, προκειμένου να καταλάβουμε τι απειλεί την πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίαςρούβλι, αξίζει να θυμηθούμε ποιο είναι το εξωτερικό χρέος μιας χώρας. Πρόκειται για χρήματα που δανείζονται οι κάτοικοι από το εξωτερικό – συνήθως σε δολάρια. Ως εκ τούτου, το κύριο μειονέκτημα της αποδυνάμωσης του ρωσικού νομίσματος είναι η αυξημένη επιβάρυνση για αυτούς τους δανειολήπτες. Το εξωτερικό χρέος της Ρωσίας ανέρχεται πλέον σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια (σύμφωνα με ορισμένους ειδικούς, έχει ήδη ξεπεράσει τα διεθνή αποθέματα της χώρας). Μια παρατεταμένη και σημαντική αποδυνάμωση του ρουβλίου καθίσταται ασύμφορη για τις εταιρείες (ιδιαίτερα τις εμπορικές τράπεζες) που χρωστούν σε ξένους πιστωτές.

Τραπεζικές προβλέψεις

Οι μεγαλύτερες ρωσικές και ξένες τράπεζες προσπαθούν επίσης να αξιολογήσουν την πτώση του ρουβλίου και να προβλέψουν περαιτέρω δυναμική του εθνικού νομίσματος της Ρωσικής Ομοσπονδίας. Ας σημειωθεί ότι τα πιστωτικά ιδρύματα είναι γενικά αισιόδοξα. Τράπεζες όπως η VTB Capital, η Morgan Stanley και η Alfa Bank αναμένουν ότι η αξία του δολαρίου θα είναι 35 ρούβλια μέχρι το τέλος του 2014. Οι Citi, Otkritie, Uralsib βλέπουν το ρούβλι σημαντικά ισχυρότερο: οι δημοσιεύσεις αυτών των ιδρυμάτων παρουσίαζαν στοιχεία μεταξύ 32,3 και 34,5 μονάδων ρωσικού νομίσματος ανά αμερικανικό τραπεζογραμμάτιο μέχρι το τέλος του έτους. Η πρόβλεψη για τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου από την HSBC (35,4 ανά δολάριο), την Renaissance (35,5) φαίνεται κάπως πιο απαισιόδοξη. Η UBS βλέπει τη μεγαλύτερη αποδυνάμωση του ρωσικού νομίσματος (36, 5). Αξίζει να σημειωθεί ότι υπάρχει επίσης σημαντική διαφορά μεταξύ των προβλέψεων των τραπεζών σχετικά με τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου έναντι ενός άλλου σημαντικού παγκόσμιου νομίσματος - του ευρώ - από 43,4 (Morgan Stanley) σε 48,4 μονάδες του ρωσικού τραπεζογραμματίου ανά ευρώ (Citi).