Μετατρέψιμα ομόλογα: σκοπός, τύποι, οφέλη και κίνδυνοι

2024 Συγγραφέας: Henry Conors | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2024-02-12 05:51

Σε μια οικονομία αγοράς, ανοιχτό ανταγωνισμό, επιταχυνόμενο εκσυγχρονισμό εξοπλισμού και τεχνολογιών, είναι ολοένα και πιο δύσκολο για τις εμπορικές επιχειρήσεις να παραμείνουν στη ζωή και να αυξήσουν την ορμή τους προς την εντατική ανάπτυξη. Η επενδυτική δραστηριότητα είναι ένα από τα εργαλεία που μπορεί να συμβάλει σε μεγάλο βαθμό σε αυτό. Με τη σειρά τους, οι επενδυτικές δραστηριότητες έχουν τα δικά τους εργαλεία. Σύμφωνα με ειδικούς και αναλυτές, έχουν εντελώς διαφορετική αποτελεσματικότητα και συναφείς κινδύνους. Ο σκοπός αυτού του άρθρου είναι να αποκαλύψει την έννοια των μετατρέψιμων ομολόγων ως ένα από τα μέσα επενδυτικής δραστηριότητας, να κατανοήσει τους στόχους, τους τύπους τους και να κατανοήσει λεπτομερώς ποια είναι τα οφέλη από τη χρήση τους και ποιους κινδύνους συνεπάγεται.

Μετατρέψιμα ομόλογα. Τι είναι;

Για να καταλάβετε ευκολότερα την ουσία αυτής της φράσης, πρέπει να θυμάστε τι είναι ο δεσμός και η μετατροπή.

Ένα ομόλογο είναι, πρώτα απ 'όλα, ένας τίτλος που αντικατοπτρίζει την υποχρέωση χρέους του εκδότη και επιτρέπει στον ιδιοκτήτη του να λάβει ένα γνωστό εισόδημα απόαρχικά συμφωνηθείσα συχνότητα κατά τη διάρκεια της περιόδου ιδιοκτησίας και στη συνέχεια να την επιστρέψει στον εκδότη σε ορισμένο χρόνο, έχοντας λάβει πίσω την επένδυσή του.

Ο εκδότης είναι μια επιχείρηση που εξέδωσε ένα ομόλογο με την προσδοκία να αντλήσει δανεικά κεφάλαια από επενδυτές.

Ο ιδιοκτήτης του ομολόγου είναι επενδυτής.

Για παράδειγμα, μια επιχείρηση παράγει προϊόντα που έχουν ζήτηση την τρέχουσα περίοδο, έχει ορισμένα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα, αλλά σύμφωνα με τους αναλυτές, βραχυπρόθεσμα, η επιχείρηση μπορεί να χάσει τη θέση της λόγω της χρήσης απαρχαιωμένου εξοπλισμού, που δεν θα τους επιτρέψει να αυξήσουν την παραγωγή με προβλεπόμενη αύξηση της ζήτησης για αυτό το προϊόν. Ο εκσυγχρονισμός του εξοπλισμού είναι απαραίτητος, αλλά δεν υπάρχουν χρήματα. Υπάρχουν πολλές επιλογές για τη συγκέντρωση χρημάτων, μία από αυτές είναι η έκδοση ομολόγων. Δηλαδή, η εταιρεία προσελκύει χρήματα από επενδυτές και τους δίνει ένα έγγραφο στο γραμμάτιό της. Αυτό το έγγραφο περιέχει όλες τις παραμέτρους της συναλλαγής. Κατά τη διάρκεια της περιόδου ισχύος της χρέους, ο επενδυτής λαμβάνει εισόδημα από αυτό (ο εκδότης πληρώνει τόκους για τη χρήση των χρημάτων του επενδυτή) και στο τέλος της συμφωνημένης περιόδου, ο εκδότης επιστρέφει τα χρήματα στον επενδυτή και παίρνει πίσω την υποχρέωση χρέους (δεσμός). Εάν αυτό ορίζεται στη συναλλαγή, ο επενδυτής μπορεί να μεταπωλήσει το ομόλογο σε άλλον επενδυτή και να λάβει τα χρήματα στην αγοραία αξία του χρέους πριν από το χρονοδιάγραμμα.

Μετατροπή - μεταμόρφωση. Αν μιλάμε για τίτλους, τότε αυτή είναι η μετατροπή ή η ανταλλαγή ενός τύπου με άλλο. Για παράδειγμα, η ανταλλαγή μετοχών με ομόλογα και αντίστροφα.

Από εδώ είναι πολύ εύκολο να οριστούν μετατρέψιμα ομόλογα. Αυτά είναι συνηθισμέναομόλογα που περιλαμβάνουν ένα πρόσθετο δικαίωμα - ανταλλαγή για μετοχές αυτού του εκδότη σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή.

Δηλαδή, τα κοινά ομόλογα μπορούν να επιστραφούν στον εκδότη μόνο στο τέλος της περιόδου με αντάλλαγμα τα δικά τους χρήματα, ενώ λαμβάνουν εισόδημα κατά την κατοχή τους ή να μεταπωληθούν νωρίτερα σε άλλους επενδυτές.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν το δικαίωμα, επιπλέον, να ανταλλάσσονται με μετοχές του εκδότη σε καθορισμένα χρονικά διαστήματα. Δηλαδή, ο επενδυτής έχει τη δυνατότητα να επιλέξει μία από τις επιλογές - να τις χρησιμοποιήσει ως κοινά ομόλογα ή να τις ανταλλάξει με μετοχές.

Κύριες παράμετροι

Οποιαδήποτε ασφάλεια, όπως κάθε συμφωνία, έχει παραμέτρους (προϋποθέσεις). Βασικές παράμετροι μετατρέψιμων ομολόγων:

1. Ονομαστική αξία (αυτή είναι η αξία της κατά τη στιγμή της αγοράς από τον εκδότη). Δηλαδή, η ονομαστική αξία των ομολόγων ισούται συνολικά με το ποσό που δάνεισε ο επενδυτής στον εκδότη και ο εκδότης θα πρέπει να το επιστρέψει στον επενδυτή στο τέλος της περιόδου του ομολόγου.
2. Αξία αγοράς. Το κόστος των ομολόγων μπορεί να ποικίλλει ανάλογα με την ανάπτυξη και την ανάπτυξη της επιχείρησης και τη ζήτηση για τους τίτλους αυτού του εκδότη από άλλους επενδυτές. Σε διαφορετικές περιόδους, μπορεί να είναι υψηλότερη ή χαμηλότερη από την ονομαστική τιμή. Συνήθως οι διακυμάνσεις είναι έως και 20%. Στην αγοραία αξία, τα ομόλογα μπορούν να πωληθούν από άλλο επενδυτή, αλλά η απόδοση στον εκδότη είναι μόνο στην ονομαστική αξία.
3. τιμή κουπονιού. Αυτό είναι το επιτόκιο για τη χρήση δανειακών κεφαλαίων που πληρώνει ο εκδότης του ομολόγου στον επενδυτή.
4. Συχνότητα πληρωμών κουπονιών –διάστημα πληρωμής τόκων για τη χρήση δανειακών κεφαλαίων (κάθε μήνα, τριμηνιαία, εξαμηνιαία ή ετήσια).
5. Η λήξη είναι η διάρκεια του ομολόγου. Δηλαδή την περίοδο για την οποία ο επενδυτής δανείζει χρήματα στον εκδότη. Ίσως 1 έτος, ακόμη και 30 χρόνια.
6. Η ημερομηνία μετατροπής είναι η ημερομηνία κατά την οποία είναι δυνατή η ανταλλαγή με μετοχές. Είναι δυνατή μία ημερομηνία λήξης ή η περίοδος κατά την οποία μπορεί να γίνει αυτό ή πολλές σταθερές ημερομηνίες.
7. Αναλογία μετατροπής - δείχνει πόσα ομόλογα με συγκεκριμένη ονομαστική αξία χρειάζονται για τη λήψη μιας μετοχής.

Κύριο είδος

Πριν από την έκδοση μετατρέψιμων ομολόγων, μια επιχείρηση διενεργεί μια εις βάθος ανάλυση με βάση τους σκοπούς της έκδοσής τους, την κατάσταση της αγοράς, το χρονοδιάγραμμα άντλησης χρημάτων, τη στόχευση ενός συγκεκριμένου κύκλου επενδυτών κ.λπ. Με βάση αυτό, το προϋποθέσεις που μπορεί να θέσει σε ομόλογα τηρώντας δύο παραμέτρους - το μέγιστο όφελος για τον εαυτό τους και την ελκυστικότητα για τον επενδυτή. Επομένως, υπάρχουν πολλές ποικιλίες μετατρέψιμων ομολόγων. Παρακάτω είναι μερικά από αυτά:

1. Με μηδενικό κουπόνι. Αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχουν έσοδα από τόκους σε αυτά, αλλά αυτά τα ομόλογα πωλούνται αρχικά με έκπτωση (δηλαδή πωλούνται σε τιμή χαμηλότερη από την ονομαστική τους αξία και επιστρέφονται στην ονομαστική τους αξία). Αυτή η διαφορά είναι η έκπτωση, που είναι το σταθερό εισόδημα του επενδυτή.
2. Με δυνατότητα ανταλλαγής. Αυτά τα ομόλογα μπορούν να ανταλλάσσονται όχι μόνο για τις μετοχές του εκδότη που τα εξέδωσε, αλλά και για τις μετοχές άλλουεκδότρια εταιρεία.
3. Με υποχρεωτική μετατροπή. Ο επενδυτής πρέπει να πραγματοποιήσει υποχρεωτική μετατροπή σε μετοχές κατά τη διάρκεια της περιόδου κυκλοφορίας αυτού του ομολόγου, δεν υπάρχει επιλογή για πώληση ή ανταλλαγή.
4. Με ένταλμα. Δηλαδή, το ομόλογο αγοράζεται άμεσα με το δικαίωμα αγοράς σταθερού αριθμού μετοχών σε σταθερή τιμή, η οποία είναι αμέσως μεγαλύτερη από την αγοραία αξία τους τη στιγμή της αγοράς. Αλλά το επιτόκιο του τοκομεριδίου ενός μετατρέψιμου ομολόγου θα είναι χαμηλότερο. Υπάρχουν ορισμένοι κίνδυνοι, αλλά εάν η εκδότρια εταιρεία ευημερήσει, τότε ο επενδυτής θα ανταλλάξει μετοχές σε μια συγκεκριμένη περίοδο με μετοχές σε σταθερή τιμή, η οποία εκείνη τη στιγμή θα είναι χαμηλότερη από την τιμή της αγοράς. Αυτό θα είναι αποζημίωση για τους χαμένους τόκους στο κουπόνι.
5. Με ενσωματωμένες επιλογές. Ο υπολογισμός των μετατρέψιμων ομολόγων με δικαίωμα προαίρεσης δίνει στον επενδυτή μια επιπλέον μεγάλη έκπτωση, κυρίως όμως εάν η περίοδος λήξης είναι μεγάλη (τουλάχιστον 15 έτη). Ο επενδυτής έχει το δικαίωμα να απαιτήσει την πρόωρη αποπληρωμή των χρεωστικών υποχρεώσεων (η ημερομηνία πιθανής αποπληρωμής διαπραγματεύεται κατά τη στιγμή της αγοράς και μπορεί να είναι μεγαλύτερη από μία).

Η χρήση μετατρέψιμων μετοχών και ομολόγων ως επενδυτικού μέσου έχει μια σειρά πλεονεκτημάτων τόσο για τον εκδότη όσο και για τον επενδυτή. Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένοι κίνδυνοι και για τους δύο συμμετέχοντες στη συναλλαγή. Παρακάτω είναι μερικά από αυτά.

Οφέλη χρήσης για τον εκδότη

1. Η άντληση δανειακών κεφαλαίων μέσω έκδοσης ομολόγων είναι φθηνότερη από την άντληση πιστωτικών κεφαλαίων, επειδή το επιτόκιο του κουπονιού είναι πολύ χαμηλότερο από τον τόκο του δανείου.
2. Απελευθέρωσητα μετατρέψιμα ομόλογα μπορούν να επιτρέψουν σε μια επιχείρηση να συγκεντρώσει σημαντικά μεγαλύτερους πόρους.
3. Η έκδοση ομολόγων είναι πολύ φθηνότερη από την έκδοση μετοχών. Η δυνατότητα μετατροπής σε μετοχές καθιστά δυνατή την έκδοση επιπλέον μετοχών με δυνατότητα εξοικονόμησης σε αυτή τη διαδικασία με καθυστέρηση στην περίοδο.
4. Για την έκδοση ομολόγων, ισχύουν ελάχιστες απαιτήσεις για την επιχείρηση, σε αντίθεση, για παράδειγμα, με την αξιολόγηση από την τράπεζα κατά την έκδοση δανείου. Ωστόσο, η πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας είναι σημαντική.
5. Μετά τη μετατροπή, το μετοχικό κεφάλαιο αυξάνεται και το μακροπρόθεσμο χρέος μειώνεται.

Οφέλη χρήσης για τον επενδυτή

1. Επένδυση κεφαλαίων, με εγγυημένο σταθερό εισόδημα και δυνατότητα λήψης μετοχών του εκδότη σε τιμή χαμηλότερη από την αγορά (αυτό είναι επωφελές εάν η εταιρεία είναι επιτυχημένη). Εάν η τιμή των μετοχών της εταιρείας πέσει κατά τη στιγμή της μετατροπής, ο επενδυτής έχει το δικαίωμα να αρνηθεί τη μετατροπή και να χρησιμοποιήσει το μετατρέψιμο ομόλογο ως απλό ομόλογο. Σε αυτήν την περίπτωση, ο επενδυτής είναι πιο ευέλικτος στη λήψη μιας απόφασης να λάβει περισσότερα κέρδη.
2. Καθώς αυξάνεται η αγοραία αξία των μετοχών του εκδότη, αυξάνεται και η τιμή των ομολόγων. Αυτό καθιστά δυνατή τη λήψη πρόσθετου κέρδους, παρά το γεγονός ότι δεν ασκήθηκε το δικαίωμα μετατροπής.

Κίνδυνοι εκδότη

1. Μια επιχείρηση βρίσκεται πάντα σε κίνδυνο οικονομικών δυσκολιών, οι οποίες μπορεί να δυσκολέψουν την εξυπηρέτηση του χρέους.
2. Μπορεί να έχει προβλήματακατά τον σχεδιασμό δραστηριοτήτων, παρά το γεγονός ότι κατά την έκδοση μετατρέψιμων ομολόγων, ο εκδότης κάνει διάφορες πιθανές προβλέψεις. Αυτό είναι συνέπεια του γεγονότος ότι η απόφαση μετατροπής ή εξόφλησης μιας χρέους λαμβάνεται μόνο από τον επενδυτή και όχι από τον εκδότη.

Κίνδυνοι για τον επενδυτή

1. Εάν ξεκινήσει μια μαζική μετατροπή, η ρευστότητα θα μειωθεί σημαντικά, αυτό θα περιπλέξει τις συναλλαγές στην αγορά κινητών αξιών, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει κίνδυνος απώλειας πιθανών κερδών.
2. Χαμηλότερες αποδόσεις από το κανονικό χρέος. Εάν η τιμή της μετοχής παραμείνει αμετάβλητη ή πέσει, ο επενδυτής θα αρνηθεί τη μετατροπή και δεν θα λάβει το αναμενόμενο κέρδος.

Χρήση στη Ρωσία

Η εμπειρία χρήσης μετατρέψιμων ομολόγων στη Ρωσία δεν είναι τόσο μεγάλη όσο στις δυτικές χώρες και τις ΗΠΑ. Ωστόσο, οι μεγάλες εταιρείες καταφεύγουν σε αυτή τη μέθοδο άντλησης δανειακών κεφαλαίων. Η διάρκεια των ομολόγων είναι συνήθως πενταετής. Αν και μπορεί να είναι από 1 έως 5 χρόνια. Κατά κανόνα, η ονομαστική αξία ενός ομολόγου είναι 1.000 ρούβλια.

Μεγάλες εταιρείες με υψηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας μπορούν να εκδώσουν αυτά τα ομόλογα συνολικής ονομαστικής αξίας έως και 1,5 δισεκατομμυρίων $. Οι μικρότερες εταιρείες μπορούν να συγκεντρώσουν έως και 500 εκατομμύρια $.

Κυρίως χρησιμοποιούνται ομόλογα με υποχρεωτική μετατροπή, γεγονός που επιτρέπει στον εκδότη να μειώσει σημαντικά την απόδοση του τοκομεριδίου ή να την εξαλείψει εντελώς.

Συμπέρασμα

Στην ουσία,Ένα μετατρέψιμο ομόλογο αποτελείται από ένα κοινό ομόλογο και ένα πρόσθετο δικαίωμα ανταλλαγής για έναν προκαθορισμένο αριθμό κοινών μετοχών σε σταθερή τιμή. Ένα τέτοιο μπόνους, με τη σειρά του, μειώνει το επιτόκιο κουπονιού ενός τέτοιου ομολόγου, σε αντίθεση με ένα συμβατικό ομόλογο. Αυτή η μέθοδος άντλησης δανειακών κεφαλαίων χρησιμοποιείται ευρέως τόσο στη Ρωσία όσο και στο εξωτερικό, καθώς παρέχει μια σειρά πλεονεκτημάτων τόσο για τους εκδότες όσο και για τους πιθανούς επενδυτές. Ωστόσο, δεν χρησιμοποιούνται ακόμη όλοι οι τύποι αυτών των ομολόγων στη Ρωσία.